南芯科技近期公布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告。根據(jù)公告，此次于科創(chuàng)板IPO，南芯科技擬發(fā)行6353萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的15%。初步詢價(jià)時(shí)間為3月21日，網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)間為3月24日，申購(gòu)代碼為787484。
作為國(guó)內(nèi)電源管理芯片領(lǐng)域不可忽視的新秀，南芯科技在過(guò)去幾年實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng)，在GaN領(lǐng)域也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。
從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，2020年?duì)I收還僅有1.78億元，進(jìn)入2021年猛增至9.84億元，同比暴增452%，2022年的營(yíng)收又增長(zhǎng)至13億元；而在凈利潤(rùn)方面，南芯科技在2021年開始扭虧為盈，凈利潤(rùn)從2020年的-797.5萬(wàn)元增長(zhǎng)到2021年的2.44億元，不過(guò)2022年南芯科技的凈利潤(rùn)為2.36億元，與2021年持平。
值得注意的是，其研發(fā)占比并未跟得上營(yíng)收的暴增，其2019年的研發(fā)占比為23.14%，隨后逐年下降，到2022年上半年研發(fā)占比為9.06%，低于可比公司的平均水平。
是客戶也是股東
目前，南芯科技的營(yíng)收主要來(lái)自手機(jī)市場(chǎng)、工業(yè)市場(chǎng)、汽車市場(chǎng)和其它消費(fèi)市場(chǎng)。從歷年的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，南芯科技的業(yè)務(wù)方向也在發(fā)生著明顯變化。
自2020年開始，來(lái)自手機(jī)市場(chǎng)的營(yíng)收占比持續(xù)提升，到2022年上半年已經(jīng)占比74.88%；而另一方面，用于其它消費(fèi)市場(chǎng)的營(yíng)收占比從2019年的96.6%下降至2022年上半年的20.25%，這部分市場(chǎng)主要是筆記本/平板電腦、適配器、移動(dòng)電源、TWS耳機(jī)、智能手表、無(wú)線充電、音箱等。
這說(shuō)明在過(guò)去幾年南芯科技的業(yè)務(wù)重心從可穿戴以及智能家居等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到了手機(jī)市場(chǎng)，這主要是因?yàn)槭謾C(jī)市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間相對(duì)可穿戴來(lái)講上升幅度更大，且更為重要的是，南芯科技與手機(jī)客戶進(jìn)行了深度綁定。
從南芯科技的股東名單中不難發(fā)現(xiàn)，南芯科技在申請(qǐng)上市前已經(jīng)進(jìn)行了8輪融資，其中國(guó)內(nèi)幾家知名的智能手機(jī)廠商都在南芯科技的股東名列，包括小米系（持股12.9116%）、OPPO（持股4.1679%）、vivo（持股3.4634），而南芯科技的快充芯片也順利進(jìn)入到了這些手機(jī)廠商的供應(yīng)體系中。
此外，專注于3C配件的安克創(chuàng)新也持股5.2530%。2022年在安克發(fā)布的100W以下的GaNPrime全GaN多口快充系統(tǒng)中，安克聯(lián)合了英諾賽科和南芯科技，共同研發(fā)出突破性的GaN技術(shù)。
加速布局GaN快充，前瞻布局汽車市場(chǎng)
南芯科技的GaN產(chǎn)品主要集中在AD-DC芯片領(lǐng)域，2020年南芯科技第一款GaN控制器問(wèn)世，隨后在2021年又推出高集成度GaN功率芯片系列產(chǎn)品。截止目前，南芯科技已經(jīng)成功量產(chǎn)多款集成GaN直驅(qū)的控制器，并憑借成熟的高集成度GaN解決方案，與多品牌達(dá)成深度合作。
招股書中，南芯科技還指出，公司的AC-DC芯片系列產(chǎn)品覆蓋18W-120W功率范圍。
圖源：南芯科技招股書
而此次IPO，南芯科技還擬募資16.58億元，其中有2.27億用于高集成度AC-DC芯片組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，4.57億用于高性能充電管理和電池管理芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、3.35億用于汽車電子芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，其余金額用于測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
圖源：南芯科技招股書
可以看到，除了快充，汽車市場(chǎng)也是南芯科技重點(diǎn)布局的市場(chǎng)之一。然而，從過(guò)去幾年的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，南芯科技來(lái)自汽車領(lǐng)域的營(yíng)收結(jié)構(gòu)并未有明顯提升，2022上半年來(lái)自車載充電與車載無(wú)線充電的營(yíng)收為685萬(wàn)元。
當(dāng)然，其中的原因一方面在于南芯科技剛起步，暫時(shí)沒(méi)有將更多的精力投入汽車市場(chǎng)，另一方面則是因?yàn)镚aN在新能源汽車領(lǐng)域的嘗試仍限于起步發(fā)展階段。
事實(shí)上，現(xiàn)在車用GaN功率器件仍受可靠性、產(chǎn)品模式、生產(chǎn)模式、設(shè)計(jì)工藝等方面困擾，而在未來(lái)，隨著新能源汽車數(shù)量的不斷增長(zhǎng)，GaN在車載充電器、DC-DC轉(zhuǎn)換器等領(lǐng)域擁有一定的成長(zhǎng)空間，這也是南芯科技當(dāng)前布局汽車市場(chǎng)的重要原因。近期，南芯科技的SC2021Q 等數(shù)款車規(guī)電源管理芯片入選工信部《汽車芯片推薦目錄系統(tǒng)》。
尋找GaN的增長(zhǎng)點(diǎn)
電源管理市場(chǎng)是一個(gè)極其分散的市場(chǎng)，在消費(fèi)電子、工業(yè)、汽車、智能手機(jī)等諸多領(lǐng)域均有廣泛的應(yīng)用，南芯科技作為電源管理芯片領(lǐng)域的一員，憑借過(guò)硬的技術(shù)，短期內(nèi)能夠快速成長(zhǎng)，擁抱大客戶成為股東，不失為一個(gè)壯大自身的良策。但另一方面，智能手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力已不如當(dāng)年，如何實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)快速的增長(zhǎng)？
基于GaN的快充是一方面。對(duì)于智能手機(jī)來(lái)講，快充替換傳統(tǒng)充電器仍有相當(dāng)大的潛力，這給予了南芯科技以機(jī)會(huì)。且在產(chǎn)品單價(jià)與利潤(rùn)上，基于GaN的快充也優(yōu)于傳統(tǒng)充電芯片。
再者，新能源汽車是一個(gè)巨大的藍(lán)海市場(chǎng)，當(dāng)前GaN還未被廣泛應(yīng)用于新能源汽車市場(chǎng)，此時(shí)布局該領(lǐng)域，是與TI、ADI等龍頭站在同一起跑線，對(duì)于南芯科技這樣的企業(yè)來(lái)講，是一個(gè)在細(xì)分領(lǐng)域趕超龍頭的機(jī)會(huì)，但前提是需要足夠的研發(fā)能力。（文：集邦化合物半導(dǎo)體 Winter）
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